Các quỹ đầu tư mạo hiểm và nguồn vốn khởi nghiệp tại Việt Nam

Không phải lời khuyên về tài chính hoặc pháp lý. Hãy xác minh tất cả các quy định đầu tư, xử lý thuế và yêu cầu cấp phép với một chuyên gia có đủ tư cách trước khi hành động.

Bối cảnh VC tại Việt Nam

Việt Nam đã chuyển từ một điểm đến bị bỏ qua trong lĩnh vực vốn mạo hiểm (VC) Đông Nam Á thành một điểm đến được công nhận cho các giao dịch giai đoạn đầu. Tổng vốn đầu tư VC được công bố tại quốc gia này dao động khoảng từ 500 triệu USD đến 900 triệu USD mỗi năm trong giai đoạn 2022–2025, với sự phục hồi nhẹ về khối lượng giao dịch trong giai đoạn 2025–26 sau sự chậm lại chung của nguồn vốn toàn cầu. Hầu hết các hoạt động tập trung tại Thành phố Hồ Chí Minh, trong khi Hà Nội đang chiếm tỷ trọng ngày càng tăng trong các vòng gọi vốn phần mềm B2B và công nghệ sâu (deep-tech).

Thị trường này vẫn còn tương đối nhỏ so với Indonesia hoặc Singapore, nhưng sự kết hợp giữa dân số trẻ, đô thị hóa cao, ưu tiên sử dụng điện thoại thông minh, thu nhập tầng lớp trung lưu tăng lên và một chính phủ đã chủ động khuyến khích chiến lược khởi nghiệp quốc gia giúp duy trì sự quan tâm ổn định từ các nhà đầu tư quốc tế. Để có cái nhìn toàn diện hơn về hệ sinh thái khởi nghiệp, hãy xem trang hệ sinh thái khởi nghiệp.

Các công ty VC trong nước

Do Ventures là quỹ giai đoạn đầu trong nước hoạt động tích cực nhất trong những năm gần đây. Được thành lập bởi các cựu nhân viên của Topica và 500 Startups, quỹ này tập trung vào các giao dịch giai đoạn hạt nhân (seed) và Vòng A trong lĩnh vực công nghệ tài chính (fintech), công nghệ giáo dục (edtech) và internet tiêu dùng. Danh mục đầu tư của quỹ bao gồm một số công ty đã tốt nghiệp thành công ở Vòng B tại Việt Nam.

Vietnam Investment Group (VIG) và các công cụ đầu tư gia đình nhỏ hơn khác đang hoạt động tích cực trong các vòng gọi vốn giai đoạn tăng trưởng, thường đồng đầu tư cùng các quỹ khu vực thay vì dẫn dắt.

Nextrans và Genesia Ventures Vietnam (chi nhánh địa phương của một quỹ Nhật Bản) cầu nối khoảng cách giữa các mạng lưới thiên thần trong nước và vốn thể chế ở Vòng A. Các khoản đầu tư điển hình của họ nằm trong khoảng từ 200.000 USD đến 1,5 triệu USD.

Các nhà quản lý quỹ địa phương thường hiểu rõ hơn về các sắc thái pháp lý của thị trường Việt Nam — như giới hạn sở hữu nước ngoài, các hạn chế về ngành nghề và những đặc thù của Luật Doanh nghiệp — so với các công cụ đầu tư thuần túy ở nước ngoài.

Các công ty VC khu vực

Mekong Capital đã hoạt động tại Việt Nam từ năm 2001 và là quỹ khu vực có bề dày kinh nghiệm nhất với sứ mệnh ưu tiên Việt Nam. Quỹ này tập trung vào các doanh nghiệp hướng đến người tiêu dùng ở giai đoạn Vòng B trở lên, thường thực hiện các khoản đầu tư từ 5–20 triệu USD. Một số công ty trong danh mục đầu tư của họ đã đạt được các thương vụ thoái vốn thông qua bán chiến lược hoặc giao dịch thứ cấp.

Vina Capital hoạt động trên nhiều lĩnh vực bao gồm vốn tư nhân (private equity), bất động sản và vốn mạo hiểm thông qua nhiều công cụ quỹ khác nhau. Hoạt động liên quan đến vốn mạo hiểm của họ nhắm vào các doanh nghiệp tiêu dùng và chăm sóc sức khỏe ở giai đoạn tăng trưởng.

Golden Gate Ventures (Singapore), Monk's Hill Ventures và Openspace Ventures thường xuyên tham gia vào các giao dịch tại Việt Nam, đặc biệt là các vòng gọi vốn fintech và SaaS.

Jungle Ventures và Insignia Ventures Partners đã thực hiện một số khoản đầu tư chọn lọc tại Việt Nam, thường là một phần của các luận điểm đầu tư khu vực Đông Nam Á hơn là các sứ mệnh tập trung vào từng quốc gia cụ thể.

Sự hiện diện của VC quốc tế

500 Global (trước đây là 500 Startups) đã vận hành một chương trình chuyên biệt cho Việt Nam trong nhiều năm và vẫn là một trong những nhà đầu tư giai đoạn hạt nhân hoạt động tích cực nhất tại quốc gia này về số lượng giao dịch. Nhiều công ty trong danh mục đầu tư của 500 Global tại Việt Nam sau đó đã huy động thêm vốn từ các quỹ khu vực.

Sequoia Capital India/Southeast Asia (nay là Peak XV Partners) đã xem xét các cơ hội giai đoạn sau tại Việt Nam nhưng thường triển khai vốn ở Vòng B trở lên, nơi quy mô giao dịch trong nước vẫn còn tương đối mỏng.

East Ventures, Alpha JWC Ventures và một số cánh tay vốn mạo hiểm của doanh nghiệp Hàn Quốc (nổi bật là từ Samsung và SK) hoàn thiện sự hiện diện quốc tế. Các nhà đầu tư chiến lược Hàn Quốc đã thể hiện sự quan tâm đặc biệt đến công nghệ liên quan đến sản xuất, điều này phù hợp với các xu hướng FDI và sản xuất rộng hơn đang định hình lại đất nước.

Phân bổ tập trung theo giai đoạn

Hầu hết vốn tại Việt Nam chảy vào giai đoạn hạt nhân (seed) và Vòng A. Vốn giai đoạn tiền hạt nhân (pre-seed) chủ yếu do các chương trình ươm tạo (Hatch!, Vietnam Silicon Valley, các tốt nghiệp Techfest) và các nhóm đầu tư thiên thần chi phối. Các vòng gọi vốn Vòng B trở lên vẫn còn khan hiếm — các nhà sáng lập đạt đến giai đoạn tăng trưởng thường cần tìm đến Singapore hoặc các quỹ khu vực để nhận các khoản đầu tư lớn hơn. Điều này tạo ra một "khoảng trống Vòng B" đã được ghi nhận rộng rãi, khiến một số startup Việt Nam tham vọng nhất phải chuyển nơi đăng ký kinh doanh (re-domicile) sang Singapore để huy động vốn.

Quy mô giao dịch điển hình

• Tiền hạt nhân / Thiên thần: 50.000 USD–300.000 USD
• Hạt nhân (Seed): 300.000 USD–2 triệu USD
• Vòng A: 2–8 triệu USD
• Vòng B: 8–30 triệu USD (hiếm khi diễn ra trong nước; thường liên quan đến các nhà đồng đầu tư ở nước ngoài)

Các con số này là ước tính dựa trên các vòng gọi vốn được công bố tính đến đầu năm 2026. Các điều khoản thực tế thay đổi đáng kể và nhiều giao dịch không bao giờ được công bố công khai.

Các lĩnh vực "nóng"

Fintech tiếp tục thu hút nhiều vốn nhất, được thúc đẩy bởi dân số chưa được ngân hàng hóa và được ngân hàng hóa thấp, cùng với việc áp dụng thanh toán QR nhanh chóng. Edtech đã phục hồi sau đợt sụt giảm sau đại dịch và đang tăng trưởng trở lại, đặc biệt là trong lĩnh vực học tiếng Anh và nâng cao kỹ năng nghề nghiệp. Phần mềm logistics và chuỗi cung ứng thu hút sự quan tâm nhờ vào sự bùng nổ sản xuất tại Việt Nam. Agritech, healthtech và B2B SaaS là các chủ đề phụ đang nổi lên, mặc dù khối lượng giao dịch vẫn còn nhỏ.

Các nền tảng nhắm vào lĩnh vực du lịch và du lịch nội địa của Việt Nam cũng thu hút sự chú ý của nhà đầu tư — hãy xem trang phân tích ngành du lịch để có bối cảnh về quy mô và động lực của thị trường đó.

Các kênh thoái vốn

Các kênh thoái vốn tại Việt Nam vẫn còn hạn chế. Các vụ mua lại chiến lược bởi các tập đoàn khu vực hoặc đa quốc gia là con đường phổ biến nhất. IPO trên Sàn giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) về lý thuyết là có thể nhưng trên thực tế rất hiếm đối với các công ty công nghệ được hỗ trợ bởi VC; sàn giao dịch này có các yêu cầu về lợi nhuận nghiêm ngặt hơn nhiều so với mức mà hầu hết các nhà sáng lập có thể đáp ứng tại thời điểm thoái vốn. Các giao dịch thứ cấp — một quỹ bán lại cho một quỹ khác — đã trở nên phổ biến hơn khi thị trường trưởng thành. Hầu hết các trường hợp đều thấy các nhà sáng lập và nhà đầu tư ban đầu phải chờ đợi từ năm đến tám năm để có sự kiện thanh khoản.

Những cạm bẫy phổ biến

Giới hạn sở hữu nước ngoài. Một số ngành hạn chế cổ phần nước ngoài ở mức 49% hoặc thấp hơn. Cấu trúc pháp lý quan trọng ngay từ đầu — hãy xác minh với một luật sư Việt Nam có giấy phép trước khi ký các điều khoản đầu tư (term sheets).

Bất ổn định về quy định. Các luật về cấp phép fintech, lưu trữ dữ liệu nội địa và thương mại điện tử tiếp tục phát triển. Những gì được phép ngày hôm nay có thể yêu cầu tuân thủ retroactive (áp dụng ngược) trong 12 tháng nữa.

Tái đầu tư lợi nhuận. Việc chuyển lợi nhuận hoặc tiền từ đầu tư ra nước ngoài cần sự phê duyệt từ Ngân hàng Nhà nước Việt NamNgân hàng Nhà nước (Ngan hang Nha nuoc)ngan hang nya nuokState Bank of Vietnam. Central bank and regulator for the Vietnamese banking sector; issues foreigner banking rules including Circular 23.. Hãy tính toán yếu tố này vào kế hoạch cấu trúc quỹ ngay từ đầu.

Chênh lệch định giá. Các nhà đầu tư quốc tế đôi khi áp dụng các so sánh từ Singapore hoặc Indonesia cho các công ty Việt Nam, làm tăng định giá ở các vòng gọi vốn đầu tiên khiến việc duy trì ở Vòng B trở nên khó khăn.

Thiếu sót trong kiểm toán thực tế (due diligence). Các tiêu chuẩn báo cáo tài chính khác nhau. Hãy thuê một công ty kế toán am hiểu các thực hành kế toán của Việt Nam trước khi chốt giao dịch.

Nếu bạn đang khám phá Việt Nam như một cơ sở để xây dựng hoặc vận hành một startup, trang những nơi tốt nhất cho digital nomad tại Việt Nam bao gồm các cân nhắc thực tế về lựa chọn thành phố, chi phí sinh hoạt và kết nối internet.

Liên quan

• Hệ sinh thái khởi nghiệp
• FDI và sản xuất
• Phân tích ngành du lịch
• Những nơi tốt nhất cho digital nomad tại Việt Nam